Niekto nemá rád silný rubeľ …
Neexistoval taký nízky výmenný kurz dolára, aký je v Rusku päť rokov. Finančná stabilita založená na prísnej menovej politike spolu s neochotou znižovať ceny ropy podporujú našu národnú menu. Zároveň sa na ňu nezastaví bezprecedentný tlak na sankcie. Zdá sa, že rubeľ sa koná prevažne z dôvodu, že na jeseň roku 2014 bol natoľko znížený, že už jednoducho nemalo kam ísť.
Americký prezident Donald Trump a predseda Fedu Jerome Powell.
Zdá sa však, že plný potenciál tohto tlaku je vyčerpaný. Ani nie najsilnejšie ruské banky sa naučili nejako riadiť bez cudzích pôžičiek. Tí, ktorí sa nenaučili, stratili licenciu centrálnej banky alebo sú v reorganizácii. Ukazuje sa, že tlak na rubeľ zo zahraničia je teraz možný iba odmietnutím nákupu ruských cenných papierov. Západ jednoducho nedokáže urobiť nič iné.
V dôsledku toho sa zdá, že Amerika sa spolu s Európou snaží sledovať všetky druhy zákazov a obmedzení, ale nie je také ľahké zakázať nákup toho, čo prináša vysoké a navyše zaručené zisky. Nie je však potrebné tvrdiť, že nám je to jedno. Áno, naďalej nás uisťujú z vysokého postoje, že sa ruskej ekonomike podarilo prispôsobiť sankciám, stále sa však akútne cítia negatívne následky kontrakcie finančného a bankového systému.
Podľa odborníkov Bloombergu to predstavuje asi 0,4 - 0,6 percenta nášho HDP. Stále väčšie straty v oficiálne sledovaných objemoch výroby a služieb sú však spojené so skutočnosťou, že tieňové a šedé sektory hospodárstva opäť rastú, ako aj miera jeho offshorizácie. Okrem toho môže byť pozícia rubľa, ktorá sa už pre mnohých javí ako príliš silná, zvnútra oslabená.
Ruská centrálna banka nedávno oznámila, že pripravuje najvýznamnejšie zníženie základnej sadzby v posledných rokoch. A bez ohľadu na to, čo hovoria úradníci a odborníci o skutočnosti, že kľúčová sadzba dlho určovala len málo reálnych financií, nevyhnutne to povedie k výraznému zníženiu nákladov na úverové zdroje v krajine. Bankový sektor o tom môže byť smutný, pokiaľ to bude potrebné, ziskovosť a atraktívnosť OFZ samozrejme klesne, ale reálne odvetvie hospodárstva a bežní občania sa budú cítiť lepšie zo zníženia nákladov na pôžičky.
Dynamika kľúčovej sadzby centrálnej banky Ruskej federácie dlho nevyzerala strašidelne.
Propagačné video:
S sadzbou v centrálnej banke sa však bude zaoberať o niečo neskôr a mnohé z nich teraz netrpezlivo očakávajú stretnutie o menovej politike centrálnej banky Ruskej federácie, ktoré je naplánované na piatok 26. júla. Mnohí odborníci nevylučujú, že jeho výsledky sa stanú akýmsi signálom toho, aby sa rubeľ obrátil smerom k oslabeniu výmenného kurzu. Tí, ktorí však dnes aktívne investujú do rubľových aktív, môžu byť sklamaní.
Ďalším vážnym rizikom pre ruskú menu môže byť opatrenie, ktoré sa v našich finančných inštitúciách často nazýva technické. Hovoríme o notoricky známom „rozpočtovom pravidle“, ktoré obmedzuje nadmerné príjmy z ropy a plynu. A hoci 26. júla nie je pravdepodobné, že by sa hranica rozhrania zvýšila, ak centrálna banka iba naznačí, že je to možné, rubeľ môže okamžite stratiť nielen akcie, ale celé úrokové sadzby pri výmennom kurze.
Súčasne aktívne nákupy cudzej meny Ruskou centrálnou bankou naďalej obmedzujú mieru posilňovania voči doláru získaného rubelom. Až do výmenného kurzu 60 rubľov. Je nepravdepodobné, že by sa rubeľ ďalej posilňoval. Hlavná vec je, že centrálna banka si stále môže kúpiť menu pre ministerstvo financií. Vo všeobecnosti sa teraz centrálna banka Ruskej federácie v skutočnosti ocitla v trochu zvláštnej situácii, keď vlastnými rukami musí vyvrátiť svoje vlastné rozhodnutie oslabiť kontrolu meny.
Podľa analytikov opozície by takéto rozhodnutie mohlo úplne zbaviť ruský rozpočet príjmy z dolára. Vo vnútri krajiny však bude rubeľ naďalej žiadaný, inak je pre tých istých vývozcov pomerne ťažké získať pre dolár najdrahší rubeľ.
A predsa existujú tí, ktorí predpovedajú, že naša mena do konca roka klesne na 69 rubľov za dolár. A keby niekto iný, a nie najlepší predchodca podľa Bloomberga, menového stratéga Bank Polski, menár Jaroslav Kosatii, určil túto rubeľovú sadzbu, nemusel by sa báť. Ak však Kosaty skôr presne predpovedali rast rubľa v druhom štvrťroku 2019, stal sa pesimistom o vyhliadkach na ruskú menu.
Je zaujímavé, že poľský expert spája svoju zlú predpoveď s perspektívou výrazného zníženia sadzieb centrálnou bankou. Teraz vysoká miera centrálnej banky Ruskej federácie (7,50% ročne) podporuje záujem zahraničných investorov o ruské cenné papiere, a ak sa zníži, je potrebné počkať na odlev zahraničných investícií do ruských federálnych úverových dlhopisov (OFZ).
Podľa údajov centrálnej banky dosiahol v júni 2019 objem investícií zahraničných investorov do ruských dlhopisov 30%. Ak pod tlakom nových sankcií USA investori začnú masívne skládkovať naše OFZ, situácia sa môže ukázať taká, že za nich jednoducho nenájdu kupcov. Pri takomto miestnom zlyhaní môže ušetriť iba dohodnutý nákup cenných papierov za lacnú cenu najväčšími ruskými bankami, ktoré boli v tomto prípade nútené porušiť všetky vysoké štandardy centrálnej banky Ruskej federácie.
… a pre niekoho - silný dolár
Vo všeobecnosti, zatiaľ čo medzi analytikmi, tí, ktorí sú optimistickí, pokiaľ ide o rubeľ, zostávajú vo väčšine. Aj keď s miernym odstupom. Ale pokiaľ ide o dolár, väčšina je dosť pesimistická. Chladné zmierenie s Čínou opäť privádza americký zahraničný obchod do slepej uličky - opäť nedokáže pokryť zápornú rovnováhu a Federálny rezervný systém USA jednoducho nemá inú možnosť, ako hrať proti doláru.
Nedá sa vylúčiť, že v rovnakej väčšine pesimistov je pomerne málo tých, ktorí sa vedome sťažujú na zlé vyhliadky americkej meny. A to ani zadarmo. Začiatok týždňa však nemusí byť vôbec ľahký nielen pre rubeľ, ale aj pre dolár.
Už v stredu 24. júla budú známe prvé údaje o smere, ktorým sa mení zahraničná obchodná bilancia v Spojených štátoch. Zverejnené čísla by mohli byť ďalším bodom pre vykreslenie grafu, ktorý ukáže, ako veľkosť nadhodnotenia dolára závisí od skutočných vyhliadok na víťazstvo v Trumpových obchodných vojnách.
V piatok budú zverejnené predbežné údaje o HDP USA za druhý štvrťrok, ktoré sa určite budú vnímať v rovnakom duchu. Najočakávanejšou informáciou na konci júla sú však údaje polročných finančných výkazov najväčších spoločností, z ktorých väčšina je nadnárodná. Sú v obchodných vojnách, ktoré začal Trump, pokojne k sebe sú naraz na oboch stranách prednej strany.
Lídri odvetvia IT a príbuzných odvetví sa v tomto ohľade cítia obzvlášť pohodlne. Nezabudnite na situáciu s Huawei, ktorá sa zdá byť jedinečne čínska. Ukázalo sa však, že je tak zviazaná so všetkými ostatnými IT korporáciami, že Trumpova administratíva tým, že ju udriela, sa dostala do pozície vdovy po dôstojníkovi bez poverenia, ktorá sa bičovala.
Nadnárodní giganti úspešne fungujú so všetkými možnými menami s minimálnymi obmedzeniami a skutočnosť, že závislosť dolára od ostatných mien bude podľa všetkých náznakov rásť, ich vôbec neobťažuje. Už dávno premenili kryptomeny na sieťové náhrady toho istého dolára, čo možno posúdiť prinajmenšom na základe ponúk na nákup a predaj bitcoínov a ďalších podobných produktov na internete. Minimálna marža, výmenný kurz neustále vyjadrený v dolároch, najnižšie provízie a prakticky žiadna byrokracia. Potrebujete viac dôkazov?
Zdá sa však, že signál pre „zelenú“korekciu výmenného kurzu, ktorý sa má obnoviť alebo presnejšie povedané, bude vydaný práve teraz. Stane sa to však iba pri veľmi zlých podnikových výkazoch. Vo všetkých ostatných scenároch a najpravdepodobnejší sa teraz považuje za mierne negatívny, nič sa dramaticky nezmení. A niekto bude musieť znova čakať na skutočný pokles dolára. Možno aj veľmi dlho.
Zdá sa však, že administratíva Trumpa sa spolu s Federálnym rezervným systémom v zásade snaží dosiahnuť presne to, aby sa dolár aspoň raz vrátil späť. Nie je to nič za nič, že šéf Federálneho rezervného systému Jerome Powell so závideniahodnou pravidelnosťou vytvára celkom „transparentné náznaky“, že americká mena je veľmi prehriata. Zdá sa však, že dolár v žiadnom prípade nie je schopný výrazne klesnúť. Na úvod, všetky hrozby Európanov a OPEC vzdať sa platieb za ropu a plyn v dolároch zostávajú hrozbami. A nejde ani o to, že môžete naraziť na sankcie.
Výhody sú príliš pochybné a žiadosti o určitý druh nezávislosti nie sú zjavne opodstatnené. Náklady, ktoré môžu byť potrebné na premietnutie takejto myšlienky do reality, možno ťažko porovnávať s strašidelným ziskom, ktorý navyše nebude priamy, ale nepriamy. Je zrejmé, že mnohí kupujúci amerických zbraní, latinskoamerických satelitov a samozrejme mafia na drogy okamžite ponáhľajú, aby pomohli doláru. A čo je najdôležitejšie, Čína bude ako prvá tajne, ale zámerne pracovať na tom, aby zabránila poklesu dolára.
ČKS na svojich plenárnych zasadnutiach a konferenciách bude naďalej stigmatizovať imperialistov a rozposielať správy o víťazstve v obchodnej vojne s „darebáckym Trumpom a jeho kľučkou“. Čínska ľudová banka medzitým ticho kúpi presne toľko dolárov, koľko je potrebných na udržanie prijateľnej rovnováhy tak v zahraničnom obchode, ako aj v rozpočte. Ak sa niečo stane, bude možné uzavrieť niekoľko desiatok dlhodobých dohôd s krajinami OPEC a Ruskom o budúcich dodávkach ropy a plynu. Samozrejme, že nie v juanov a rubľov, ale v dolároch. A to samozrejme opäť podporí ruský rubeľ.
Autor: Alexey Podymov